起原：国元期货谋划
策略不雅点
近期，多晶硅龙头企业通威、大全（产能预计约120万吨）文书将进行产能淘汰，激励商场看涨心理膨大，开盘后冲高可能性较大。但从基本面来看，所有这个词产业仍处于产能富余周期，2025年尚有新增产能投放预期，多晶硅上方压力较大，且PS2506、PS2507、PS2508、PS2509合约对应的是西南地区丰水期，挂牌价相对高估，量度多晶硅价钱高潮后将会回落。短期月间价差或呈现back结构，后续可能将转为contango结构。
一、现货价钱与挂牌价分析
多晶硅期货将于2024年12月26日起上市来去，首批上市来去合约为PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512，挂牌价为38600元/吨。把柄广期所公告，多晶硅期货的基准交割品定位于N型多晶硅细巧料，替代交割品定位于P型多晶硅细巧料或菜花料，替代交割品对基准交割品贴水12000元/吨。从国内现货方面来看，12月N型多晶硅料价钱主要在38500-40500元/吨波动，略高于挂牌价，与P型多晶硅价差基本在5000-7000元/吨，与交割升贴水差距较大，因此盘面价钱主要对N型多晶硅断订价。
二、基本面分析
多晶硅产业插足产能富余周期，咱们作念了一个狂暴的估算，红方框内是截止2024年11月国内的多晶硅产能，还是接近264万吨，蓝色方框内是2025年量度新增产能，淌若2025年新增产能定期投产，那么国内多晶硅产能还是接近301万吨，国内光伏装机量每新增1GW奢靡多晶硅数目在2000-3000吨之间，咱们按每GW最高耗硅量3000吨来联想的话，那么国内2025年多晶硅企业满产运转的话，不错达到1003GW，把柄欧洲太阳能协会预测清晰，2025年大家光伏新增装机量粗略在614GW，仅国内产能就还是大幅富余。若斟酌国际买卖计谋的影响，国内多晶硅产能富余量可能远超预期。
电力老本在多晶硅分娩总老本中占据主导，2022年多晶硅平均空洞电力奢靡量58kWh/kg-Si。由于多晶硅分娩耗电量大，因此多漫衍于电力资源充沛、电价便宜的西北与西南地区。关于PS2506、PS2507、PS2508、PS2509合约，由于对应的是西南地区丰水期，电力老本存不才移预期，在产能富余的配景下，多晶硅价钱可能会奴隶老本下移。因此从季节性来斟酌，PS2506、PS2507、PS2508、PS2509价钱应低于12月N型多晶硅细巧料的现货价钱，38500元/吨的挂牌价相对高估。
三、价钱量度
近期，多晶硅龙头企业通威、大全（产能预计约120万吨）文书将进行产能淘汰，激励商场看涨心理膨大，开盘后冲高可能性较大。但从基本面来看，所有这个词产业仍处于产能富余周期，且2025年尚有新增产能投放预期，多晶硅上方压力较大，PS2506、PS2507、PS2508、PS2509合约对应的是西南地区丰水期，挂牌价相对高估，量度多晶硅价钱高潮后将会回落。短期月间价差或呈现back结构，后续可能将转为contango结构。
写稿日历：2024年12月25日
作家：范芮
高档分析师
期货从业阅历号：F3055660
投资谋划阅历号：Z0014442
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